Coin Newsweek – 27 Şubat 2026 – Bitcoin zorlu piyasa koşullarında yol almaya devam ederken, çeşitli kurumsal oyuncuları işaret eden komplo teorileri de artıyor. Ancak Bitwise Asset Management’ın Baş Yatırım Sorumlusu Matt Hougan, bu anlatılara karşı çıkarak Bitcoin’deki düşüşün gerçek nedenlerinin çok daha temel olduğunu savunuyor.
Kripto sosyal medyasında spekülasyonlar hızla yayıldı. Suçlamalar önce Binance’e, ardından Wintermute’a, sonra isimsiz bir açık deniz makro hedge fonuna ve en son olarak da Jane Street’in “sabah 10’da Bitcoin satışı” modeline yöneldi. Hougan, bu teorileri doğrudan reddederek gerçek açıklamanın komplo anlatılarından “çok daha sıkıcı” olduğunu belirtti.
Hougan, X üzerinden yaptığı açıklamada değişen suçlamalara doğrudan yanıt verdi: “Komplo teorileri çılgınca. Önce Binance’ti, sonra Wintermute, sonra bilinmeyen bir açık deniz makro hedge fonu, sonra kağıt bitcoin ve bugün Jane Street, gelecek hafta başka biri olacak.”
The conspiracy theories are wild. First it was Binance and then it was Wintermute and then it was an unknown offshore macro hedge fund and then it was paper bitcoin and. today it is Jane Street and next week it will be someone else.
But the real reason bitcoin is down is far more boring:…
— Matt Hougan (@Matt_Hougan) February 26, 2026
Gerçek Neden: Uzun Vadeli Yatırımcılar Pozisyon Azaltıyor
Hougan’a göre, “Bitcoin’in düşüşünün gerçek nedeni” oldukça basit: uzun vadeli yatırımcılar sistematik olarak pozisyonlarını azaltıyor. Bu yatırımcılar risk azaltmak için üç yönlü bir yaklaşım izliyor: spot Bitcoin pozisyonlarını satmak, kaldıraçlı işlemleri kapatmak ve covered call yazmak. Bu eylemler birlikte fiyatlar üzerinde sürekli aşağı yönlü baskı oluşturdu.
Hougan, bu satış davranışını Bitcoin fiyatı için mükemmel bir fırtına oluşturan üç farklı faktöre bağlıyor:
1. Dört Yıllık Piyasa Döngüsü Teorisi
Kripto piyasalarının döngüsel doğası yeniden odak noktası haline geldi. Tarihsel modeller, Bitcoin’in kabaca dört yıllık döngüler izlediğini ve yoğun büyüme dönemlerini uzun süreli düzeltmelerin takip ettiğini gösteriyor. Hougan, piyasa katılımcılarının bu tarihsel emsallere dayanarak pozisyon aldığını öne sürüyor.
2. Kuantum Bilgisayar Endişeleri
Belki de en önemli faktör—ve son haftalarda önemli ölçüde ivme kazanan—kuantum bilgisayarların mevcut kriptografik standartları kırma potansiyeline ilişkin artan endişe. Henüz teorik bir tehdit olsa da, bu olasılık kurumsal dikkati üzerine çekmiş durumda.
3. AI Girişimlerine Sermaye Rotasyonu
Yapay zekanın patlayıcı büyümesi, yatırım sermayesi için rekabet eden bir anlatı yarattı. AI girişimleri büyük fonlama turları çekerken, bazı kripto sermayesi dijital varlıklardan AI sektörüne kayarak satış baskısına katkıda bulundu.
Kuantum Korkuları: Büyüyen Bir Kurumsal Endişe
Kuantum bilgisayar tartışması akademik çevrelerden ana akım yatırım konuşmalarına taşındı. MicroStrategy kurucu ortağı Michael Saylor yakın zamanda kuantum risklerine ilişkin endişeleri küçümseyerek tehdidin yönetilebilir ve uzak olduğunu öne sürerken, yatırım topluluğundaki diğer sesler daha temkinli bir duruş sergiliyor.
Kanadalı iş insanı ve Shark Tank yatırımcısı Kevin O’Leary, kurumsal yatırımcıların sektör kuantum güvenlik açıklarına karşı güvenilir bir çözüm gösterene kadar Bitcoin tahsislerini yaklaşık %3 ile sınırladığı konusunda uyardı. Tahsislerdeki bu tavan, birçok kişinin beklediği türden kurumsal girişlerin önünde önemli bir engel teşkil ediyor.
Belki de en dikkat çekici şekilde, Jefferies’in küresel hisse senedi stratejisi başkanı Christopher Wood, yakın zamanda model portföyünden %10’luk Bitcoin tahsisini özellikle kuantum bilgisayar endişeleri nedeniyle çıkardı. Ana akım bir finans stratejistinin bu hamlesi, kuantum korkularının artık marjinal spekülasyon olmadığını, ana akım yatırım karar alma süreçlerine girdiğini gösteriyor.
Kripto Kışı Zaman Çizelgesi: Dip Sinyalleri mi?
Ayı hissiyatına rağmen, Hougan bir iyimserlik notu sundu ve satışların büyük kısmının muhtemelen tamamlandığını belirtti. Mevcut piyasa aşamasını “dip oluşturma süreci” olarak nitelendirdi ve Bitcoin’in nihayetinde yeni tüm zamanların en yüksek seviyelerine ulaşabileceğini tahmin etti.
Hougan, “Bu klasik bir kripto kışı ve klasik bir kripto baharı olacak” diyerek kripto piyasa döngülerini tanımlayan mevsim metaforunu kullandı. Daha önce mevcut kripto kışının başlangıcını Ocak 2025 olarak belirlemişti ve bu tür düşüşlerin ortalama 13 aylık süresi göz önüne alındığında, sonun yaklaşmış olabileceğini öne sürüyor.
Zincir üstü analist Willy Woo daha nüanslı bir perspektif sundu. Son satış dalgasının tükenmiş göründüğü konusunda hemfikir olmakla birlikte, Woo bozulan spot ve vadeli işlem likiditesinin kısa vadeli herhangi bir toparlanmayı sınırlayabileceği konusunda uyardı. Analizi, ayı koşullarının sonunu 2026’nın 4. çeyreğine, yükseliş momentumunun potansiyel olarak 2027’nin 1. veya 2. çeyreğinde geri dönebileceğine işaret ediyor.
Woo, “~45k tipik bir ayı piyasası dibi olur. BTC yalnızca 2009-2026 arasında seküler bir küresel makro boğa piyasasında var oldu. Küresel makro bozulursa, 30k geri dönüş destek seviyesidir, 16k BTC’nin boğa trendini sürdürmesi için son çizgidir” yazarak makro koşulların bozulması durumunda potansiyel aşağı yönlü senaryoları özetledi.
Bottoms take time.
If this cycle mirrors past structures from April 19, 2024:
2012 trace (777 days) → June 4, 2026 • 2016 trace (889 days) → September 24, 2026 • 2020 trace (925 days) → October 30, 2026.
That puts the broader timing window in June–December 2026.… pic.twitter.com/8w5WzgGNXb
— CryptoQuant.com (@cryptoquant_com) February 26, 2026
Zaman Çizelgeleri Arasındaki Fark Belirsizliği Yansıtıyor
Hougan’ın nispeten iyimser zaman çizelgesi ile Woo’nun daha uzun vadeli görünümü arasındaki fark, piyasanın döngüsünde tam olarak nerede olduğuna dair daha geniş bir belirsizliği gösteriyor. Bu kripto kışının son perdesinde miyiz yoksa hala önemli bir aşağı yönlü hareket mi var?
Analistlerin genel olarak hemfikir olduğu nokta, Bitcoin’in mevcut zayıflığının belirli firmaların manipülasyonu değil, yapısal ve psikolojik güçleri yansıttığıdır. Sosyal medyada dolaşan komplo teorileri tatmin edici anlatılar sağlayabilir, ancak piyasa dinamiklerinin daha karmaşık gerçekliğini gizliyorlar.
Yatırımcılar için Hougan’ın analizinden çıkarılacak temel sonuç, satış baskısının uzun vadeli yatırımcıların döngü beklentileri, teknolojik risk değerlendirmeleri ve AI gibi diğer yüksek büyüme sektörlerinden gelen rekabet gibi gerçek dünya faktörlerine dayalı hesaplanmış portföy kararlarından kaynaklandığıdır.
Dip yakın mı yoksa aylar uzakta mı, bu piyasayı yönlendiren güçler temel, uydurma değil. Hougan’ın belirttiği gibi, gerçek komplo teorilerinden “çok daha sıkıcı”—ancak Bitcoin’in bundan sonra nereye gidebileceğini anlamak için de çok daha öğretici.
Kaynaklar: Bitwise / Matt Hougan / Willy Woo / CryptoQuant / Jefferies
Feragat: Bu içerik yalnızca piyasa bilgisi amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi değildir.
